导语：近期，比特币价格在8.8万美元附近震荡，市场情绪陷入胶着。然而，CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）依据多项关键指标发出预警，指出比特币可能已悄然进入熊市周期长达两个月。这一判断与多数分析师对2026年牛市的乐观预测相悖，引发了市场对加密资产未来走势的深度关切。
核心观点与数据：据市场分析，CryptoQuant的“牛市评分指数”在11月初已转为看跌，该指数综合了网络活动、投资者盈利、比特币需求及流动性等指标，评分范围从0到100。莫雷诺基于比特币的“已实现价格”和历史表现预测，本轮熊市的底部可能在2026年出现，价格区间约为5.6万至6万美元。若从历史高点12.6万美元计算，此跌幅约为55%。分析师指出，值得注意的是，这一潜在跌幅相较于以往熊市中70%-80%的暴跌已显“温和”。
市场背景分析：回顾2025年，比特币价格在10月触及126,080美元的历史高点后回落，全年收盘价低于年初的约9.3万美元。莫雷诺强调，历史数据显示，在熊市中，价格往往会回落至“已实现价格”，即比特币持有者的平均购买成本线。投资者应关注的是，当前市场环境与2022年熊市存在显著差异。彼时，Terra、Celsius、FTX等一系列高调暴雷事件引发了行业地震。而目前市场并未出现类似级别的系统性风险，同时，大型机构投资者正在稳步积累加密资产，市场参与者基础更广，行业内的公司与项目也更为成熟可靠。这或许意味着，即便进入调整期，市场的稳定性可能优于以往。
结尾预测：综合来看，虽然指标暗示比特币可能已步入阶段性熊市，且存在进一步下探的空间，但当前市场的结构性支撑更为牢固。莫雷诺认为，此次调整可能不会像过去那样剧烈。对于投资者而言，关键在于识别长期趋势与短期波动。未来一年，市场将密切关注5.6万至6万美元区间的支撑力度，以及机构资金流入、监管政策等宏观因素的变化。加密市场的周期律仍在演进，在波动中寻找价值锚点，将成为2026年的核心主题。
