导语：当市场目光仍聚焦于利率路径时，美联储已悄然将政策重心转向一个更为隐蔽的风险领域。近期公布的2025年12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，决策者们正对金融体系可能出现的短期资金紧张保持高度警惕。这份于2025年12月30日发布的文件，不仅揭示了官员们对经济背景的普遍认可，更透露出对2026年初季节性压力下流动性突然枯竭的深切担忧。这或将成为影响2026年市场走向的关键变量。
核心观点：美联储的“非典型”关注点
据市场分析，此次会议纪要传递出一个明确信号：美联储的关注点已从单纯的利率调整，部分转向确保金融体系拥有充足的现金储备以平稳运行。纪要明确指出，银行体系的准备金水平已降至美联储认为“充裕”的区间下限。然而，值得注意的是，官员们将这一区间描述为“条件可能变得更加敏感”的地带——微小的需求波动就可能推高隔夜借贷成本，从而对流动性构成压力。
市场背景分析：多重压力信号浮现
分析师指出，会议纪要中列举了数个令人担忧的迹象，包括隔夜回购利率的升高与波动、市场利率与美联储管理利率之间利差的扩大，以及对美联储常备回购工具依赖度的增加。更有与会者警告，部分压力积累的速度甚至快于2017-2019年美联储缩表时期，这一对比凸显了资金状况可能恶化的速度之快。
季节性因素进一步加剧了这种担忧。美联储工作人员预测，年终压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季与税款缴纳相关的大量资金流入美国财政部在美联储的账户，都可能急剧消耗银行体系的准备金。若不采取行动，准备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场出现混乱的风险。
结尾预测：2026年的流动性管理与市场影响
面对潜在风险，FOMC与会者已开始讨论预防性措施。投资者应关注，美联储可能在2026年季节性压力加剧之前，采取行动以确保金融体系拥有足够的缓冲。这预示着，2026年的货币政策叙事可能不仅关乎“加息”或“降息”的节奏，更将包含对流动性供给的前瞻性管理。对于加密货币等风险资产市场而言，传统金融体系的流动性波动向来是重要的外部传导因素，这一潜在变化值得市场参与者保持密切关注。
