进入2026年，加密货币市场的一则数据引发广泛关注。据市场分析，作为全球持有比特币最多的上市公司，MicroStrategy（MSTR）的股票在2025年下半年遭遇了自2020年采纳比特币战略以来的首次“六连跌”，其股价走势罕见地与比特币本身及纳斯达克指数出现显著背离。这一现象背后，是市场逻辑的悄然转变，还是短期压力的集中释放？本文将为您深入剖析。
核心数据显示，MicroStrategy股价在2025年7月至12月间连续六个月下跌，其中11月单月跌幅高达34.26%，8月和10月跌幅也分别达到16.78%和16.36%。截至2025年12月31日，其股价收于151.95美元，半年内累计下跌59.30%，全年下跌49.35%。值得注意的是，这一持续下跌打破了历史规律——在2022年熊市中，其股价大幅回撤后往往会在数月内出现超过40%的强劲反弹，而此次长达半年的阴跌却未见任何可比的“救济性反弹”。
市场背景分析认为，此次背离尤为特殊。一方面，MicroStrategy在此期间并未停止增持比特币。根据其执行主席Michael Saylor在X平台公布的信息，公司于12月29日以约1.088亿美元增持了1,229枚BTC。截至12月28日，其总持仓量已达672,497枚BTC，总成本约504.4亿美元。另一方面，比特币价格表现相对坚挺，在2025年最后一天交易价格约为87,879美元，过去一年跌幅为9.65%，远优于MSTR股票的跌幅。同时，作为其成分股的纳斯达克100指数在2025年全年上涨了20.17%，MSTR股价的表现显著落后于其持有的核心资产与所处的大盘环境。
分析师指出，这种持续的“脱钩”表现可能暗示市场正在对MicroStrategy进行更持久的重新定价，而非短暂的抛售。投资者应关注，这或许反映了市场对其商业模式、杠杆结构或在比特币ETF竞争加剧背景下“比特币代理股”独特溢价的看法发生了根本性变化。结尾预测，随着2026年市场进入新阶段，MicroStrategy股价能否重拾与比特币的联动性，将取决于其财务健康度、市场对高杠杆比特币持仓策略的评估，以及更广泛的宏观经济与监管环境。对于投资者而言，理解这种背离背后的深层动因，比单纯关注比特币价格更为重要。
