导语：2025年，加密货币衍生品市场格局正经历一场深刻变革。据Coinbase研究员David Duong分析，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约正从边缘走向市场中心，月度交易量已突破万亿美元大关。这不仅标志着去中心化交易所（DEX）的崛起，更预示着衍生品正成为DeFi生态中不可或缺的核心组件。
核心数据与观点：数据显示，截至2025年底，去中心化交易所处理的月度永续合约交易量已超过1万亿美元。这一惊人增长主要由Aster、Hyperliquid等链上平台驱动。值得注意的是，仅在过去30天内，链上永续合约就产生了约9720亿美元的交易额，其中Lighter以约2030亿美元领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿和1606亿美元紧随其后。
市场背景分析：分析师指出，这一趋势的出现，部分源于传统“山寨币季节”的缺席，促使交易者转而通过杠杆在衍生品市场寻求更高回报。永续合约提供的“前所未有的杠杆程度”，使得交易者能够以相对较小的资金放大风险敞口。此外，平台间的竞争也日趋白热化。例如，Aster在去年9月曾以单日近360亿美元的交易量短暂登顶DEX永续合约排行榜；而由科技企业家Vladimir Novakovski创立的Lighter，也在其主网上线后成功融资6800万美元，显示出资本对该赛道的浓厚兴趣。
未来预测：永续合约的演化远未停止。市场观察认为，其正从孤立的高杠杆交易工具，转变为DeFi市场中可组合的核心基础元件。更值得投资者关注的是，股权永续合约可能成为下一个增长领域。代币化的股票衍生品有望将加密货币的7×24小时交易、杠杆特性，与传统市场休市时段对主要美股的风险敞口需求相结合，开辟全新的市场空间。随着基础设施的不断完善和更多创新产品的出现，链上衍生品市场有望在可组合性和资产多样性上实现更大突破。
