随着年末270亿美元比特币期权即将到期，加密市场正屏息以待一场决定性的方向选择。分析师指出，长达数周的窄幅震荡格局或将迎来突破，而期权市场的“伽马挤压”效应是理解当前僵局与未来变盘的关键。
据市场分析，比特币在整个12月几乎都被困在85,000美元至90,000美元的狭窄区间内。尽管同期美股持续上扬，黄金价格创下历史新高，但比特币价格却表现出异常的平静，这让许多投资者感到困惑。其背后核心原因，正是衍生品市场的复杂机制在发挥作用。
值得注意的是，这种由期权做市商对冲行为主导的“技术性盘整”可能即将结束。数据显示，全球最大的加密货币期权交易所Deribit上，价值高达270亿美元的期权合约将于12月26日到期。其中，看涨期权（Call）的持仓量远超看跌期权（Put），看跌/看涨比率仅为0.38，这意味着市场上看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。更关键的是，大量的未平仓合约集中在100,000美元至116,000美元的上方行权价区域，为市场注入了强烈的看涨偏向。
市场背景分析：伽马（Gamma）与德尔塔（Delta）如何“锁死”比特币？
要理解当前的价格僵局，必须了解期权做市商的对冲逻辑。当投资者大量买入行权价在85,000美元附近的看跌期权和90,000美元附近的看涨期权时，做市商（即期权卖方）为了对冲自身风险，被迫在现货和期货市场进行反向操作。这种对冲行为由“伽马”和“德尔塔”两个希腊值主导。
简单来说，当价格下跌接近85,000美元时，做市商需要买入比特币以对冲看跌期权风险，从而形成支撑；当价格上涨接近90,000美元时，做市商则需要卖出比特币以对冲看涨期权风险，从而形成阻力。这种由对冲需求而非市场真实信念驱动的“伽马墙”，是过去几周市场波动性被极度压制的根本原因。
结尾预测：期权到期后，上行突破概率更高
随着12月26日价值270亿美元的期权到期，伽马和德尔塔的对冲效应将迅速衰减，做市商维持区间震荡的“强制力”将消失。市场将回归由宏观基本面、资金流动和真实买卖盘主导的行情。
鉴于此次到期合约具有显著的看涨倾向，且大量头寸集中在更高的行权价，分析师普遍认为，期权到期后，比特币向上突破至95,000美元中段区域的可能性，远大于持续跌破85,000美元支撑。投资者应密切关注期权到期后的市场成交量与价格行为，这可能是新一轮趋势启动的信号。
