近日，华尔街顶级投行高盛发布了一份备受瞩目的行业报告，对多家加密货币及交易平台公司进行了评级调整，其中将Coinbase评级上调至“买入”，同时将eToro下调至“中性”。这一系列操作，被分析师解读为高盛对2026年加密市场持“选择性看好”态度。本文将深入解读这份报告的核心观点，分析其背后的市场逻辑，并展望未来竞争格局。
核心观点：高盛分析师James Yaro及其团队在报告中明确指出，他们看好2026年传统零售经纪业务与加密货币交易的持续融合。这一趋势预计将加剧行业竞争，并可能对市场份额和产品定价产生影响。基于此判断，高盛调整了对相关公司的评级：将Coinbase的目标价从294美元上调至303美元，意味着超过30%的上涨空间；同时将eToro的目标价从48美元下调至39美元。
市场背景分析显示，高盛的乐观预期主要基于两大支柱：一是坚韧的零售交易环境，二是持续向好的监管进展。值得注意的是，报告强调Coinbase的规模优势和品牌实力是其实现超越同行营收增长和获取市场份额的关键驱动力。分析师预测，Coinbase到2027年的营收复合年增长率将达到12%，远高于同行8%的平均水平，这得益于其业内领先的客户获取成本。此外，Coinbase不断扩展的订阅与服务业务（目前已占营收约40%）也受到看好，预计将随着加密货币应用场景从交易向更广泛领域拓展而稳步增长，并降低盈利波动性。
相比之下，对于eToro，分析师则表达了对其核心市场与产品竞争加剧的担忧。他们认为，这可能推高其客户获取成本、影响定价，并对其计划的美国市场扩张构成挑战。与此同时，高盛维持了对Robinhood、Interactive Brokers及Figure Technology的“买入”评级。
结尾预测：高盛此次评级调整，为2026年加密金融市场的投资布局提供了清晰的风向标。投资者应关注传统金融与加密世界融合加深带来的结构性机会，尤其是像Coinbase这样在品牌、规模及多元化业务上建立护城河的头部平台。随着监管框架的逐步明晰和应用场景的拓宽，具备强大综合服务能力的公司有望在下一轮行业增长中占据更有利的位置。然而，市场竞争的白热化也意味着，企业的运营效率和创新速度将面临更大考验。
