2025年，DeFi世界正在上演一场静默的权力更迭。据DefiLlama最新数据显示，真实世界资产协议的总锁定价值已突破170亿美元，成功超越去中心化交易所，跃升为DeFi生态中第五大类别。这一转变标志着，从代币化国债到私人信贷，现实世界的资产正以前所未有的速度涌入链上，重塑着去中心化金融的底层架构。
核心数据与增长引擎
数据显示，RWA协议的TVL从2024年第四季度约120亿美元，迅速增长至目前的约170亿美元。值得注意的是，若排除稳定币，RWA市场的规模在今年早些时候已接近240亿美元。Kronos Research首席投资官Vincent Liu向Cointelegraph指出，这一增长主要由“资产负债表激励而非实验性质”驱动。长期较高的利率环境，使得代币化国债和私人信贷作为链上生息资产极具吸引力，同时监管的日益明朗也为机构资金入场降低了摩擦。
市场格局与基础设施演变
分析师指出，当前RWA市场呈现“一超多强”的格局。以太坊作为主导的公共结算层，承载了大部分链上债务和基金结构。与此同时，RWA.xyz的数据显示，BNB Chain、Avalanche、Solana、Polygon和Arbitrum等公链也各自占据了低至中个位数的市场份额。在并行发展的许可制基础设施领域，如Canton Network，已成为主要的机构枢纽，占据了超过90%的市场份额，为大型RWA项目提供了隐私保护且受监管的环境，并能与DeFi的数据和流动性轨道相连接。
关键产品与新兴趋势
代币化美国国债无疑是当前的“门户产品”。由贝莱德的BUIDL基金、Circle的USYC、富兰克林邓普顿的BENJI、Ondo的OUSG等平台推动，整个代币化国债板块的总价值在12月已突破数十亿美元大关。此外，近期金银价格的上涨为RWA交易增添了新的动力，吸引了更多资金流入代币化大宗商品领域。数据显示，代币化大宗商品市值已接近40亿美元，以Tether Gold和Paxos Gold为首的黄金产品正随着现货金属价格推向新高。
未来展望：从规模扩张到生态整合
展望2026年，市场关注点预计将发生转变。Vincent Liu强调：“当前的限制已不再是代币化技术本身，而是流动性以及与传统金融的整合。”投资者应关注的重点应从“总锁定价值的头条新闻”，转向对资产的控制与使用、发行方的归属、RWA作为抵押品的应用场景，以及二级市场流动性的捕获。随着金银价格突破高点带来的“行为验证”，价格强势将吸引更多发行，进而吸引流动性，最终推动采用超越纯粹的收益叙事，使代币化大宗商品从利基RWA升级为具有宏观相关性的资产。
