近期，加密市场情绪指数持续低迷，已连续14个交易日处于“极度恐惧”区间。值得注意的是，尽管当前比特币价格高达8.8万美元，但市场恐慌程度甚至超过了2022年FTX崩盘时期。这背后，是传统金融零售资金持续流入与加密原生投资者信心缺失的强烈反差。市场究竟在担忧什么？投资者又该如何解读这一矛盾信号？
根据CoinGecko数据，比特币当前交易价格约为88,650美元，较10月6日创下的历史高点126,080美元已下跌近30%。然而，更值得关注的是，衡量市场情绪的“加密恐惧与贪婪指数”在12月26日跌至20分（满分100），创下自2018年2月该指数推出以来最长的“极度恐惧”时期之一。分析师指出，这一指数水平甚至低于2022年11月FTX冲击导致比特币跌向16,000美元时的市场恐慌程度，形成了“价格更高，恐惧更深”的奇特局面。
市场背景分析：多重利空叠加，散户信心受挫
市场情绪的持续低迷并非偶然。据市场分析，自10月初以来，中美关税担忧重燃，导致10月10日单日加密货币市场市值蒸发近5000亿美元，成为本轮情绪下行的导火索。此外，对美联储可能在2026年第一季度暂停降息的预期，也给投资者情绪蒙上阴影。加密货币交易所BTSE的首席运营官Jeff Mei曾警告，若美联储维持利率不变，比特币可能跌至70,000美元。
数据平台Alphractal观察到，谷歌上关于加密货币的搜索量、维基百科浏览量以及网络论坛的帖子与讨论均显著下降。“加密社交活跃度已回归至熊市常见水平，”报告称，“2025年12月，散户投资者似乎感到气馁、脱离市场，并在很大程度上缺席了加密货币市场。” Bitwise首席投资官Matt Hougan将市场回调和情绪下滑归咎于“加密原生零售投资者”的信心崩溃，他们接连受到FTX事件、模因币惨败、山寨币季节未至以及“10/10”清算事件的打击。
矛盾信号：传统资金逆势入场，ETF吸金超250亿美元
然而，在一片悲观情绪中，一个鲜明的对比正在出现。Hougan指出，“传统金融零售”正在蓬勃发展。最有力的证据是：尽管比特币年内至今录得5%的跌幅，但美国比特币ETF在2025年迄今已吸引了超过250亿美元的资金流入。这揭示了市场结构的变化：传统背景的新投资者正在通过合规渠道入场，而经历多轮周期洗礼的加密“老玩家”则选择暂时观望。
市场情绪的“冰与火之歌”仍在继续。一方面，恐慌指数暗示市场底部可能尚未探明，短期波动风险依然存在。另一方面，传统资金通过ETF的稳定流入，为市场提供了长期的结构性支撑。投资者应关注，当“极度恐惧”情绪与强劲的基本面资金流入形成背离时，往往是市场酝酿转折的关键窗口。未来，美联储的货币政策路径以及加密市场自身能否出现新的叙事突破，将成为打破当前僵局、重塑市场信心的核心变量。
